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M2现拐点前提房价普跌

2018-10-13 00:39:43

M2现拐点前提:房价普跌


贺江兵

自从有统计以来,中国的广义货币M2一直是增长的,并且,近十几年来一直高于两位数的增长,很多经济和金融学家甚至提出货币超发理论,而实际上,假如存在超发,那么一定会出现恶性通货膨胀,事实上并未出现。

另一种普遍的看法是,由于M2快速增长,带来了房价的快速增长,实际上,这也是错误的看法。真实的现实是:由于房价的增长,加之,二手房在房价增长中交易拉动了M2增长。中国的M2早已超过美国加日本的总量,何时中国的M2出现拐点,哪怕是低速增长?答案是,房价出现普遍下跌或者说二手房交易萎缩之际。

房地产拉动M2增长

长期以来,我们都被一个错误的观点统治着:由于央行大量印钞导致了房价的上涨,这是一个本末倒置的说法。相反,是房地产带动了M2的快速增长。

中国的国情十分特殊,但是,可以肯定地说,央行印钞,其实是增加基础货币的基础,不是房地产。在2014年之前是根据外汇占款,由于中国的人民币尚不能自由兑换,贸易顺差、对大陆的直接投资等,央行都得通过发行人民币购买回外币。然后,央行通过提高存款准备金率将这些发行出去的基础货币,收回到央行的“池子”里,并未完全进入流通。

我之前曾专门统计过,2012年底,中国基础货币余额是25.2万亿人民币,是2001年4万亿的6.3倍,是8年前2005年6.4万亿的3.94倍。2001年和2003年的货币乘数分别是3.95和4.23,而2012年的货币乘数是3.87。

2001年底,中国外汇储备余额2121.65 亿美元,按当时汇率折合人民币17558.8亿元;2005年是中国人民币汇率形成机制改革年,当年末,外汇储备余额为8188.72 亿美元,折合人民币66084.6亿元;2012年末,外汇储备33115.89 亿美元,折合人民币208150亿元。

外汇储备占了基础货币的绝大多数。那么M2为何会高速增长呢?

房地产造就的。新的房子盖好后,假设一套房房价100万元人民币,首付款按20%,假设一个叫张三的买,张三得拿出20万存款,假设到建设银行办住房按揭贷款,可以贷80万,分期10年,这时候在开发商的账户上就多了100万的存款,无论定期还是活期,张三的存款减少了20万,银行的总存款上就会多出了80万元。

张三凭借个人的信用和其住房的担保才会萎缩,道理与上述第二大段相反。

(作者为优选金融集团副总裁)

责任编辑:黄兴利 主编:寒丰


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